日期：2025-08-27 07:00:56
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发出强烈的降息信号，但即将公布的就业和通胀数据仍可能改变9月降息的既定路径。
鲍威尔在周五的讲话中明确表示，劳动力市场面临的下行风险可能"需要调整我们的政策立场"，这为美联储结束长达八个月的暂停期铺平了道路。美国国债和股市闻讯大涨，2年期和30年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。期货市场定价暗示，目前9月降息25个基点的概率约为75%-80%。
但多位美联储官员和华尔街经济学家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息的关键因素。波士顿联储主席Susan Collins公开表示"在下次会议上我们要做什么还不是板上钉钉的事"，而圣路易斯联储主席Alberto Musalem则指出，目前通胀更接近3%而非美联储2%的目标。
关键数据将决定降息节奏鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。他强调高借贷成本带来的风险日益增长，可能损害就业市场，这意味着最早9月就可能降息。
Capital Economics的Stephen Brown表示，鲍威尔关于"政策处于限制性区间，基准前景和风险平衡的转变可能需要调整政策立场"的结论清楚表明9月降息现在是最可能的结果。
但他同时指出，鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的8月就业报告，或是更令人担忧的CPI数据，仍可能引发降息推迟。
期货交易员也并未将9月17日降息25个基点视为确定事件。期货市场定价暗示，目前9月降息25个基点的概率约为75%-80%。即使在周五上涨后，债券收益率仍未突破本月早些时候的低点。
PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters指出，虽然鲍威尔"巩固了市场对9月降息的预期"，但"关键不在于降息是在9月还是10月实施"，未来六个月仍将是数据混杂的环境，让债券市场保持紧张。
通胀担忧限制长期债券涨幅2年期和30年期国债收益率利差扩大至近四年来最高水平。在9月降息预期下，投资者更加青睐短期美债。
相比更受通胀和政府赤字膨胀风险影响的长期美债，短期美债在美联储恢复宽松政策后有更确定的上涨空间。
ING美洲研究主管Padhraic Garvey表示，"短期债券现在有主席鲍威尔支持，那里的收益率应该保持低位"，但"长期债券不太喜欢这种情况"，这"可能反映出人们怀疑美联储在通胀问题上可能承担风险"。
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