日期：2025-12-20 05:33:35
美国11月整体CPI和核心CPI均低于预期，美联储明年降息押注再次抬升。尽管10月CPI的缺失可能导致通胀数据出现下行偏差，但一些分析师认为数据证实通胀叙事将有利于鸽派阵营。
北京时间周四21:30，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；未季调核心CPI年率录得2.6%，同样不及市场预期的3%，为2021年3月以来新低。美国11月CPI两个月累计涨0.204%，11月核心CPI两个月累计涨0.159%。由于政府此前的关门，美国劳工统计局取消了10月份的CPI报告，因此该机构今天没有公布月度通货膨胀率。
美元指数短线下挫22点，最低至98.20。现货黄金短线上扬16美元，最高至4336美元/盎司。非美货币对普涨，欧元兑美元走高近30点，美元兑日元短线下挫近40点，最低至155.34。
在11月CPI公布后，美国联邦基金利率期货显示，美联储1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，市场预期到2026年底政策将再放松3个基点，预计明年美联储的宽松幅度为62个基点。
Investinglive分析师Adam Button评美国11月CPI数据时表示，“这份报告出人意料地疲软，但数据收集过程中存在一些问题，因此可能会受到质疑。美国劳工统计局（BLS）假定由于政府停摆，10月份的消费者物价指数（CPI）为零。我认为大多数经济学家都忽略了这一点，但瑞银指出了这一点，并表示这将导致报告数据出现27个基点的下行偏差。如果剔除这一因素，实际数据应该接近3.0%。”
分析师Anstey表示，CPI数据低得惊人。美国股指期货正在上涨，国债价格则进一步攀升。尽管从现在到美联储明年1月的下一次利率决议之前，还有大量数据有待公布，但这份CPI报告——假设所有细分数据都与我们看到的整体数据一致——无疑会将2026年进一步降息提上议事日程。不过，投资者很可能考虑到，距离美联储明年1月28日的利率决定，还有很长的路要走。
分析师Curran表示，一个直接的结论是，这些数据确实将通胀叙事牢牢推向了鸽派阵营。尽管这份通胀数据存在噪音，但如果这种趋势持续下去，那么美联储内部的辩论将变得截然不同。
美国利率策略师Ira Jersey也认为，低水平的CPI年率数据将让美联储内部的鸽派更易于论证，如果12月经济数据疲软，便应进一步降息。在最初的仓位平仓操作后，这应该会引发一定程度的收益率曲线牛市趋陡。
Annex Wealth Management首席经济策略师布莱恩·雅各布森表示，一些人可能会将这份通胀降温报告视为“比往常更不可靠”而置之不理，但忽视它需自担风险。他指出，租金成本和二手车价格等其他指标，都与“旧有的通胀驱动因素已非当前通胀源头”这一说法相符。当前通胀的源头非常明显，但在消费者篮子中占比不大。美联储可能会将失业率的上升和温和的通胀数据视为再次降息的理由。
就业市场方面，今日同一时刻公布的美国至12月13日当周初请失业金人数录得22.4万人，低于预期的22.5万人，前值由23.6万人修正为23.7万人。这扭转了前一周的激增趋势，表明12月份劳动力市场状况保持稳定。
近几周来，失业金申请人数波动较大，反映出感恩节假期前后数据调整的挑战。劳动力市场整体状况变化不大，雇主不愿增加招聘，但也没有进行大规模裁员。经济学家表示，美国总统特朗普实施的大规模关税对企业造成了意想不到的冲击，企业因此缩减了招聘规模。
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